出品：新浪财经上市公司研究院 

作者：坤

近十年来，伴随着电商零售入局与零售新业态的出现，传统实体零售转型艰难，逐渐走到了悬崖边上。

纵观传统零售商超上市公司近年来的业绩与经营表现，大多数公司都难逃收入持续缩水、盈利大幅下滑甚至由盈转亏、门店经营不佳陆续关店、与下游消费者及上游供应商的关系趋于紧张、口碑逐渐变差。

在上述因素影响之下，公司的现金流也逐渐受限，资金链风险明显加大。即使多数公司也曾采取业务转型、经营“降本增效”、收购或出售业务等各类方式试图自救，但从结果来看，效果并不佳。反映在二级市场上，即是股价的持续下跌与市值的大幅缩水，以及投资者对公司的未来难言认可，已经在降低预期。

在A股与港股上市的零售商超赛道公司中，新浪财经上市公司研究院选取了收入规模相对较高的12家公司，从2024上半年公司的各项经营业绩指标，以及近年来的变化等方面，来进行分析。

近年来持续的业绩滑坡，自然给公司的流动性、偿债能力等带来了不小的负面影响，从外部或表现在于对上游供应商的款项拖欠、外部借款明显增多、失去下游消费者信任等，而更直接的指标则表现为公司流动比率等指标逐渐下降且低于安全值，难以“造血”以至于账上现金不足需要外部借款，负债率明显加大。

2024上半年我们所统计的公司流动比例、速动比率、现金比率均明显偏低。其中，12家公司中仅有4家公司的流动比率高于1，而速动比率大部分公司均低于0.5，现金比率更是在0.3以下。其中表现最差的当属已经被ST的步步高，三项比率分别为0.12、0.10、0.06。更何况，截至2024上半年，北京京客隆、利群股份、步步高的短期借款在流动负债中占比分别高达61.69%、51.72%、41.07%，而三者账上货币资金余额仅为数亿元左右。由此来看，当前零售商超公司的短期偿债压力不容小觑。

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责任编辑：公司观察