本报记者 冷翠华

近期上市的多只ETF（交易型开放式指数基金）前十大持有人中，出现了保险公司和企业年金、职业年金等机构投资者的身影。

事实上，今年以来，险资持续借道ETF，加大对A股市场的布局力度。同时，险资结合自身特点，加大布局宽基ETF、红利ETF等产品的力度。业内人士认为，对于长期资金而言，市场低位震荡正是长线布局的窗口期，通过买入ETF对基金的成份股进行布局，也可有效分散风险。险资等机构投资者持续加大布局力度，也发挥了稳定市场预期的作用。

持续加大布局

青睐红利产品

9月20日，新华中证红利低波动ETF上市，根据该基金的上市交易公告书，截至9月11日，前十名基金份额持有人中，前三名皆为险资机构，合计持有该基金的份额约16.44%。

同样于9月20日上市的招商沪深300ETF，截至9月11日，前十名基金份额持有人中，出现了多个企业年金和职业年金的身影，这些企业年金和职业年金持有人合计持有份额占基金总份额的17.24%。

事实上，今年以来，保险资金和养老金等机构投资者持续加大对ETF的布局力度。Wind资讯数据显示，截至今年6月底，险资共持有ETF约867.6亿份，较去年底增加了约329.9亿份。

上交所近日发布的《ETF投资交易白皮书（2024年上半年）》显示，今年上半年，以红利ETF为代表的策略ETF获得投资者青睐，总规模超700亿元、机构持仓占比过半。其中，沪市红利主题ETF规模同比增长超56%至567亿元，成交活跃度也显著提高，成交额增幅超120%。

其中，保险资金持续增配红利类产品，红利低波ETF、红利ETF等头部产品的2024年二季度前十大持有人中均出现了保险机构的身影。以华泰柏瑞红利低波动ETF为例，其机构持仓占比从2023年末的82.81%增长至今年6月底的88.23%，机构持仓进一步集中。截至6月底，该基金的前十大持有人中险资就占了七席，包含了大家人寿、平安人寿、太平人寿、泰康人寿等多家险企旗下的产品账户或自有资金。

捕捉低估值机会

看重长期收益

业内人士认为，险资持续加大对ETF的布局，既是看好我国权益市场未来发展的体现，也包含了其对当前入市时点的判断。展望未来，险资或将进一步加大对ETF的布局力度。

天相投顾基金评价中心表示，保险公司和年金等机构投资者关注资产的长期收益、稳定性和抗风险能力。我国股市已经历了较长时间的下跌调整，长期配置价值显现，且监管鼓励上市公司分红，沪深300指数2023年股息率已突破3%，使其具备了较强的吸引力。

国寿资产有关人士认为，我国经济增长模式已由高速增长阶段逐步转向高质量发展阶段。上半年，我国国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，随着跨周期、逆周期宏观政策发力，我国经济发展中的有利条件和支撑因素进一步夯实。总体平稳、稳中有进的宏观经济环境为A股提供了良好的长期投资价值。具体到A股市场，拉长周期来看，目前A股具有较高的投资性价比。一方面，经济边际修复、库存周期有望从被动去库进入主动补库周期，这些因素将带动上市公司盈利逐渐改善。另一方面，从估值来看，目前上证指数市盈率和万得全A市盈率处于历史分位区间的底部。从国际比较来看，无论是和欧美等发达国家市场相比还是和印度、印尼等新兴市场相比，A股价值都严重被低估。

“险资和年金等资金的显著特点在于强调资金的安全性和稳定性，以及对长期投资的偏重，这进而决定了它们在风险管理上通常采取更为审慎的态度。与此同时，这类资金还需兼顾流动性和收益性，以确保其既能履行保险合同所承诺的保障责任，又能灵活应对负债端潜在的即时赔付需求。ETF能够分散个股带来的不确定性风险，能为长期投资提供更加稳定的回报预期。同时，ETF的交易属性也契合了险资对流动性的要求。因此，布局ETF是险资和年金这类资金基于其资金特性和投资目标进行的合理选择。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦对《证券日报》记者分析称。

天相投顾基金评价中心认为，保险公司和年金选择布局ETF，尤其是沪深300等ETF产品，还有几方面原因，一是长期稳定回报，沪深300等指数成份股多为市场中的龙头企业，盈利能力强，具有较高且持续的分红能力，这契合保险公司和年金资金的长期稳健增值需求；二是当前低利率环境下，传统固定收益类资产如国债收益率下降，权益市场中高分红的标的成为替代选择，而布局高分红和低波动的指数ETF，可以为保险公司提供稳定的现金流和资本增值潜力。此外，ETF的管理费用等成本也较低。

在市场整体震荡走低的阶段，保险资金持续加大ETF投资，对此，天相投顾基金评价中心认为，主要或出于三方面原因，一是逆向投资，保险资金具有长期投资的属性，通常倾向于在市场低位时加大布局，捕捉低估值机会，看好长期收益；二是股债再平衡策略，在震荡市场中，保险资金可能通过再平衡策略，增加ETF投资，调整权益与固定收益类资产的比重，从而优化资产组合的收益与风险结构；三是现金流管理，ETF的高流动性使其在保险公司资金管理中具备重要意义，能够更好地匹配资金流动需求，尤其是在负债端存在较高流动性要求时，ETF的灵活性优势明显。

近期，作为全市场重要宽基ETF，首批中证A500ETF获得各路资金的高度关注。嘉实中证A500ETF、摩根中证A500ETF、景顺长城中证A500ETF以及南方中证A500ETF纷纷宣布提前结束募集。多家基金公司相关负责人认为，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已经处于历史较低水平，是投资者把握行业龙头投资机遇的良好时机窗口，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善与降息周期来看，未来险资等更多资金有望通过宽基ETF流入市场。

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责任编辑：江钰涵