周五（9月6日），A股整体表现偏弱，午后市场单边下行跌幅扩大，沪指再创阶段新低，创业板指领跌。交投情绪较为低迷，个股跌多涨少，全市场超4700只个股下跌，沪深两市成交额5427亿元。盘面上，科技股全线下挫，折叠屏、PCB概念、AI眼镜等板块跌幅居前。

市场交易热情主要集中在以券商为代表大金融板块。消息面上，国泰君安、海通证券昨日晚间公告，国泰君安拟吸收合并海通证券。今日券商板块多股轮番触板，截至收盘，天风证券、国海证券成功封住涨停，A股顶流券商ETF（512000）早盘跳空高开，盘中冲高明显，场内价格逆市涨0.78%。

券商ETF（512000）基金经理丰晨成表示，当前，资本市场投资者的信心尤其珍贵，市场信心的树立和营造需要上下同向而行。年内并购重组的主题投资仍是券商主旋律，近半年以来，打造金融国家队，中型机构率先破局，券商行业并购重组预期不断增强，近期头部公司的并购破局，加深了并购重组主题走深走远的市场预期。

此外，银行板块强势回暖，邮储银行、浦发银行上涨逾1%，银行ETF（512800）场内价格收涨0.33%，终结七连跌，全天成交超2亿元。机构认为，高股息策略仍是银行投资的主线，负债端预定利率的硬性压力或将促使险资继续积极配置高股息、低估值、更具备确定性的银行板块。

展望A股后市，东莞证券表示，经过持续震荡调整后，当前A股或具有较高的性价比和安全边际，人民币汇率走稳亦对资金面以及市场信心带来提振，9月有望成为大盘修复反弹的窗口期，但后市仍需观察量能等指标的边际变化，ETF等增量资金仍是市场重要支撑。操作方面，中报业绩已经披露完毕，业绩增速较高的板块预计获得更多青睐。

配置上，东吴证券认为，进入9月，一方面是中报业绩落地，业绩不确定性风险阶段性释放，另一方面是美国降息窗口即将打开，全球资金再平衡有助于成长方向估值修复，同时AI终端、低空经济等强产业趋势分支在9月将迎来密集的事件催化，A股成长板块有望进入到积极布局的时点。

【ETF全知道热点收评】今日重点聊聊券商、上证180价值两个板块的交易和基本面情况。

一、“超级航母”呼之欲出，多股接力涨停，券商ETF（512000）冲高回落，基金经理：短期交易行为不改估值修复趋势

行业重磅消息，头部券商并购潮开启。昨日晚间，国泰君安、海通证券发布公告称，双方正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金，国泰君安、海通证券A股股票于9月6日起停牌。

国泰君安与海通证券同为大型全国性券商，2024年中报数据显示，其营收分别位居行业第4和第10位。若顺利并购，将是新“国九条”实施以来，头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

继一系列中小券商并购案例后，国泰君安与海通证券的重组进一步打开了头部优质券商合并的想象空间，券商板块大受提振。A股顶流券商ETF（512000）早盘跳空高开，场内价格一度涨逾3%，午后涨幅回落，收涨0.78%。

板块个股大面积走强，多股轮番涨停，早盘先是国海证券、锦龙股份、中国银河涨停，随后中国银河、锦龙股份先后开板，午后天风证券接力封板。截至收盘，锦龙股份、中国银河均涨约5%，申万宏源、中金公司涨超2%，华泰证券、太平洋、西南证券等涨幅居前。

券商ETF（512000）基金经理丰晨成第一时间发表解读。丰晨成表示，当前，资本市场投资者的信心尤其珍贵，市场信心的树立和营造需要上下同向而行。年内并购重组的主题投资仍是券商主旋律，近半年以来，打造金融国家队，中型机构率先破局，券商行业并购重组预期不断增强，近期头部公司的并购破局，加深了并购重组主题走深走远的市场预期。

券商行业在中央金融工作会议确立的金融强国建设目标中自身也在寻求新时代中国特色金融发展之路，而培育一流投资银行和投资机构破局需要内在和外在双重推动，在行业供给侧改革进入深水区后，越来越多的公司有望通过吸收合并做大做强。此次事件有助于提振券商板块对投资者的吸引力和信心。

截至9月5日，券商板块的PB估值位于近10年1%分位点，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数持续位于600点下方。根据华宝基金对券商指数15年多的历史数据统计，测算了不同点位买入的胜率，在600点以下介入，正收益的概率较大。

结合板块行情，丰晨成进一步指出，短期看，行业的基本面仍与市场整体的风险偏好相关，而随着事件落地也会有短期博弈资金见好就收的交易性行为，但这不改中长期券商行业估值修复的趋势。

有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

二、高股息顽强护盘！大金融逆市上扬，价值ETF（510030）盘中上探0.71%！机构：高股息红利策略或仍具吸引力

今日大盘又陷回调，高股息再度出手护盘。聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格一度上探0.71%，无奈午后难敌抛压，随市下行，截至收盘，场内价格微跌0.24%，但仍跑赢上证指数（-0.81%）、沪深300指数（-0.81%）等A股主要指数。

值得注意的是，年内，高股息风格表现持续占优。数据显示，截至今日收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数年内累计涨幅已达6.65%，大幅跑赢同期上证指数（-7.03%）、沪深300（-5.82%）等A股主要指数。

注：180价值指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2019年：19.49%；2020年：-3.17%；2021年：-3.37%；2022年：-11.74%；2023年：-4.13%。

成份股方面，非银行金融、银行等板块部分个股表现亮眼。中国太保、邮储银行双双收涨超2%，华泰证券、浦发银行等收涨超1%，兴业银行、招商证券等多股亦小幅收红。下跌方面，航运、能源等板块部分个股跌幅居前，陕西煤业收跌5.28%，招商轮船收跌3.47%，拖累板块走势。

资金面上，今日，非银行金融及银行板块获主力资金大举加码。Wind数据显示，截至收盘，非银行金融及银行板块获主力资金净流入额分别达到21.37亿元及9.39亿元，净流入额均在30个中信一级行业中高居前5。

值得注意的是，银行、非银行金融为中信一级行业分类下180价值指数前两大权重行业，截至2024年9月末，权重占比合计57.34%。

消息面上，昨日晚间，国泰君安宣布即将与海通证券合并。数据显示，国泰君安和海通证券合并后，新公司总资产、净资产规模等指标将超过中信证券成为行业第一。

有分析人士表示，此次合并整体对行业还是利好；还有市场人士认为，上述两家券商合并的消息，对其他同样有合并预期的券商可能构成一定的催化作用。预计未来还会有其他头部券商之间的合并发生。

Wind数据显示，180价值指数成份股包含多只证券行业龙头个股，国泰君安亦为180价值指数重要成份股。

从估值角度来看，当前亦或为180价值指数较好配置时机。Wind数据显示，截至昨日收盘，180价值指数市净率为0.8倍，位于近10年来15.88%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

展望后市，东方证券表示，三季度建议关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储9月降息预期，以及国内经济运行的压力，预计10月降息政策有望推出，全社会广谱利率或仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，高股息红利策略或仍将具备吸引力。

申万宏源表示，短期稳定资本市场预期政策力度偏弱，但风格相对均衡。这使得小盘成长风格性价比并不突出，而高股息调整进程更快，先回到了高性价比区域（2021年以来资金浮盈的低位区域）。长期，配置类资金和被动资金，或将逐步成为底仓配置高股息资产的定价资金。各类高股息资产调整后，有中期配置机会。所以，A股美联储降息交易，顺周期高股息资产或也是重要的绝对收益方向。

招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，“利率下行+结构性资产荒”使得传统高息资产或收益率降低或规模减小，兼具稳定收益和风险相对可控的高股息股票成为险资博取超额收益的重要标的之一；尤其在当前市场点位附近，股票资产长期配置价值进一步凸显，相当一部分上市公司股息率已远高于10年期国债收益率和保险资金负债成本。

价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖24只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。

图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.9.6。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，券商ETF、银行ETF、价值ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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责任编辑：杨赐