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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

日前，爱旭股份发布2024年中报。上半年，公司实现营业收入51.62亿元，同比下降68.2%，归母净利润-17.45亿元，由去年同期盈利13.09亿，大幅转亏。

值得注意的是，爱旭股份的新产品ABC光伏组件上半年产销量大幅增长，售价相比其它N型组件也有明显溢价。

然而，新品量价齐升的同时，二季度业绩却加速下滑并陷入巨亏，存货和存货周转天数大增，考虑到研发投入大大落后于同行，公司所谓“独门新品”ABC组件的实际竞争力似乎存在不小的疑问。

随着业绩的骤降，爱旭股份资金问题更加突出，上半年应收账款、经营现金流等指标大幅恶化，有息负债急速增加。上市以来，公司年年筹划定增进行融资，但负债率仍不断攀升，今年年中更是达到80%的新高。

眼下，爱旭股份又在推进新一轮定增。不过，与此前半年左右的落地周期不同，这次定增事项筹划一年多，却没有任何进展，公司向市场要钱似乎已变得越发艰难。

ABC组件量价齐增业绩反现巨额亏损 研发投入长期不足新品竞争力存疑

今年上半年，爱旭股份实现营收51.62亿元，同比下降68.2%，归母净利润-17.45亿元，扣非归母净利润-24.82亿元，分别由去年同期盈利13.09亿和盈利12.67亿元，大幅转亏。

大额资产减值是爱旭股份陷入亏损的原因之一，公司上半年计提存货等多项减值准备合计11.8亿元。

然而，计提大量减值后，爱旭股份的存货依然大幅上升。截至6月末，公司存货账面价值为36.59亿元，同比增加87%，存货周转天数为117天，叠加同期收入下滑的影响，同比增幅更是接近4倍，未来经营和业绩仍面临巨大压力。

值得注意的是，今年第二季度，爱旭股份营收26.48亿元，同比下降68.9%，环比下降5.4%，归母净利润-16.53亿元、扣非归母净利润-17.23亿元，同、环比均从盈利大幅转亏，上半年毛利率从去年同期的17.92%骤降至-3.07%，业绩和盈利能力加速下行。

而券商研报显示，爱旭股份二季度实现N型ABC组件销售量1.62GW，相比2023年全年增长232%，组件不含税加权平均价格为1.05元/W，对应含税价格为1.19元/W，显著高于Infolink统计的TOPCon双玻组件（182）同期0.93元/W的均价。

也就是说，爱旭股份上半年在新产品ABC组件产销量大幅增长、售价也比其它N型组件明显溢价的情况下，业绩却加速下滑并陷入巨亏。

不仅如此，无论是每年的研发支出绝对值还是研发费用率，爱旭股份均明显低于晶科能源、晶澳科技、天合光能等光伏组件上市公司，研发投入长期不足。

爱旭股份曾对外表示，公司N型ABC组件产品搭载新一代满屏技术，组件正面受光面积提升1.1%，发电面积提升0.5%，转换效率现阶段最高将达25.2%，可实现同等面积比主流TOPCon组件功率高6%-10%。

然而，从性价比等角度看，爱旭股份所谓的这一“独门新品”，其实际市场竞争力究竟如何，似乎还存在不小疑问。

负债率升至80%资金问题急速恶化 两次定增后再融资难度大幅增加

随着业绩骤降，爱旭股份的资金问题更加突出。

今年上半年，爱旭股份应收账款周转天数为18天，同比大增近10倍，经营活动现金流净额-32.9亿元，是公司2019年借壳上市以来的首次负值。

截至6月末，爱旭股份各类有息负债合计约达143亿元，相比一年半之前大增百亿，而货币资金却不增反降；同时，公司还有超过100亿的各种应付款。

资金重压下，爱旭股份频频向市场伸手。自2019年借壳上市以来，爱旭股份每年都会筹划定增事项，其中一次失败、两次成功，实际募资41.5亿元。

即便依靠市场源源不断的输血，爱旭股份的负债率仍持续攀升，今年年中达到79.5%，再次创下公司上市以来的新高。

眼下，爱旭股份又在推进新一轮定增。

不过，值得注意的是，前两次的成功定增，从筹划到募资完成，分别耗时6个月和9个月。然而，本轮定增事项自2023年6月首次发布预案，至今一年多没有任何进展。

很明显，困境中的爱旭股份，向市场“要钱”已变得越发艰难。

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责任编辑：公司观察